beat365Mysteel解读：棕榈油主力合约换月05仍有机会冲击万元

　　beat365Mysteel解读：棕榈油主力合约换月05仍有机会冲击万元棕榈油主力合约收盘价由12月5日的10448元/吨下跌至12日的10125元/吨，跌幅3.40%，回吐此前一周的涨幅。

　　马来西亚棕榈油局（MPOB）11月棕榈油供需数据产量和出口低于市场预估，库存高于市场预估。报告虽然整体呈现中性，但是市场此前炒作减产和降库预期过高，叠加印尼方面传出B40计划仍有近半年的准备期，情绪推动下盘面大幅下跌。且适逢棕榈油主力换月期间，资金需要调整持仓，盘面通常波动幅度较大。

　　棕榈油虽然近期回调较多，但是预计调整后盘面价格尤其是05合约仍有较强支撑。接下来将从价差、成本和供需等方面多角度剖析。

　　【价差方面】豆菜主力早已由01转至05，而棕榈油主力仍是01合约。随着交割月临近，资金也在加速移仓换月，连棕05合约持仓量和成交量已经超越01合约，主力更换的时机就在眼前。但是当前豆棕主力合约收盘价差为-1978元/吨，而豆棕05合约的价差却为-1262元/吨。一旦连棕更换主力，豆棕主力合约价差将会大幅走缩。

　　而现货端，当前豆棕价差-1520元/吨到-2090元/吨之间，仍然处于深幅倒挂的状况。由于国内棕榈油供应紧俏，下游刚需采买为主，现货价格居高不下。所以，即使切换合约，相信短时间内豆棕现货价差倒挂难以实现大幅修复。其次，连棕01和05价差为700元/吨上下，意味着基差报价将在更换合约后上调700元/吨，也就是24度棕榈油将会达到惊人的05+800元/吨-05+1100元/吨。现货基差高企也令下游望而却步，将会支撑盘面价格，通过盘面上涨来实现基差的回调。

　　【成本方面】根据Mysteel调查数据统计，截至12月12日，1月船期买船对01盘面利润为-681元/吨，而对05盘面利润则为-1441元/吨,2月船期对05盘面利润为-1264元/吨。国内进口利润长期维持倒挂，若05合约维持偏弱运行，那对于国内棕榈油进口商来说将是雪上加霜。因此beat365官方最新版，在国内未来供应预期短缺的驱动下，05合约或将补涨以实现进口利润的修复，缓解国内供应难题。

　　【供需方面】首先，从短期来看，11月下旬马来半岛和印尼的暴雨天气和洪涝灾害确实对产区棕榈油产量造成影响beat365官方最新版，马棕11月产量受灾下滑是事实。出口方面，出口量下滑幅度的确大于市场预估，但根据船运调查机构的数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量环比上月同期增加1.07%-3.86%。说明，11月受天气影响而延误的船可能在12月上旬集中发货，出口并不是受需求影响而严重下滑。

　　其次，当前处于全球棕榈油季节性减产的时期，且产区种植园棕榈树树龄老化以及向新种植园的扩张有限，预计生产的停止将使全球供应吃紧，进一步推高价格。

　　再者，从需求端来看beat365官方最新版，虽然11月豆棕价差倒挂明显，但是国内春节即将到来，节前备货需求将有提振。而印度同样受斋月节日备货影响，植物油进口环比增加。行业机构数据显示，印度11月大豆油进口量为407648吨，较10月的341818吨有所增加；印度11月棕榈油进口量为841993吨，较10月的845682吨略有下降。另外，截至12月11日，印度的毛棕油进口利润为-27.61美元/吨，而毛豆油的进口利润为-26.11美元/吨。因此，二者的进口利润相差不大，近期棕榈油的需求并不会被豆油过度压制。

　　因此，从价差、成本和供需等多方面综合考量，棕榈油05合约仍有支撑，未来或有机会冲击万元关口！