beat365官方最新版【2023年下半年展望】PVC：供需偏弱格局 预计550

　　beat365官方最新版【2023年下半年展望】PVC：供需偏弱格局 预计5500-6200区间弱势震荡为主上半年PVC基本面表现偏弱，年初走强复苏政策预期站上高点，但随着走向弱现实逻辑，PVC持续回落。7月上游企业开工将提升，而需求短期难有明显改善，社会库存仍然处在高位且累库趋势持续beat365，弱现实将限制上方空间，下半年宏观面仍存在较大的不确定性，预计政策出台力度将好于上半年，PVC将区间震荡为主(5500-6200)。关注8-9月下游常规需求旺季阶段，能否出现阶段性宏观与现实共振行情。

　　下半年新增产能预计仅陕西金泰60万吨，分批投放，投产压力较上半年的170万吨明显下降。存量产能闲置较多，有10-15%左右的弹性供应，在检修淡季时压力较大，尤其是在7-8月和12-1月。产业库存持续高位，二季度减产期间未能有效去库，将问题遗留给了下半年。4)地产去库存，新开工低迷，金九银十预计旺季不旺。三季度出口淡季，四季度在加息结束后，PVC和制品出口可能回升。尽管动力煤跌势放缓，成本端电价、兰炭、电石支撑依旧不牢固。综上，下半年PVC供需及成本仍有诸多隐患，预计弱势震荡，运行区间5200-6200。

　　从PVC供需看，供应端大概率难持续维持6月的低开工水平，按计划装置复产后供应增加；但若价格出现进一步下行导致行业利润亏损加剧，不排除出现超预期检修情况。需求端，下半年出口暂看不到明确亮点，出口或处于有支撑无积极驱动的状态运行。内需当前处于淡季，在一定程度上淡季因素遮掩了实际需求“成色”，从终端制品厂促销不佳来看压力不小。市场寄希望于下半年进一步的政策刺激需求，但从国家对地产态度看或难有大力推动购房需求的政策落地；若政策预期落空，届时在PVC供需矛盾凸显的背景下需求侧大概率难给到较强的向上驱动。

　　短期看盘面跌至5600一线后，暂无新的大跌驱动去击破前低，且在PVC行业低估值、“人心思涨”的宏观氛围及政策炒作下单边或较为纠结。中长线需关注预期与现实逻辑的切换节奏，大方向上对下半年供需维持过剩观点，PVC或5500~6200宽幅震荡运行，关注预期与现实逻辑切换节奏，单边高空或优于低多。

　　结合供应及需求变动分析，我们认为，需求弱势下库存去化难度较大，同时成本端的下行对PVC价格或继续产生拖累，PVC价格仍难有好的表现。但上游生产利润被逐步压缩下，也要关注阶段性的价格修复，按照投产进度预计压力在9月之后。下半年还需要关注国内房地产需求的变化节奏，鉴于需求增速跟不上产量增速，预计下半年PVC价格偏弱运行为主，但仍需关注节奏变化，三季度在国内需求改善下，价格或有提振。

　　下半年PVC存量装置开工预计维持低位，但有新产能投产，整体供应预计减量有限beat365。需求方面，在经济环境不景气的前提下，内需恢复缓慢，外需相对疲弱，需求消费难有超预期发力。整体预计供需过剩的局面难以改善，高库存将持续压制市场。而低利润又使PVC有一定的成本支撑，PVC下行的空间受到限制。在不考虑金融危机或意外事故等极端风险下，预计下半年PVC将处于低位震荡格局beat365。三季度供强需弱格局将难以改善，PVC价格或保持低位区间震荡。四季度，随着终端地产行业金九银十消费旺季来临，若国家刺激政策落地，PVC价格或有阶段性上扬的机会。重点关注海外系统性风险及国家房地产政策情况。长周期看，需要上游产能出清，结束这种震荡筑底的格局。

　　低位震荡走势，单边建议轻仓区间操作，关注做空虚值看涨期权的机会，做强弱对冲可把V作为空配。建议产业企业保持低库存运行，下游多随采随用，降低原料库存；上游逢高积极卖出套保，进行高价库存预售；积极采用基差贸易、含权贸易等模式对冲经营风险。

　　从总的供需结构来看，下半年PVC或仍将呈现出产能过剩的状态，进而使得估值始终处于低位。而低估值下，其绝对价格的涨跌将更多取决于上游的动力煤。三季度，在动力煤企稳的环境下，PVC价格或处于相对震荡的状态。而四季度若动力煤价格在夏季旺季结束后进一步向成本靠拢，则可能会带动PVC价格进一步下滑。