beat365官方最新版【华泰期货早盘建议】油脂：市场情绪较好 棕榈油表现偏强2

　　beat365官方最新版【华泰期货早盘建议】油脂：市场情绪较好 棕榈油表现偏强20240926美联储超预期降息，美国经济仍有下行风险。9月18日，美联储大幅降息50个基点。我们复盘了1957年至今的美国13轮降息样本，以降息后一年内是否触发NBER的衰退定义来将样本分为降息周期下的衰退和非衰退样本。结论是在降息周期中，衰退样本整体商品将承压下行，但黄金仍能取得正收益且跑赢整体商品，股指同样承压，非衰退样本则股指、商品表现偏强，黄金录得上涨但不能跑赢前两者。整体商品在降息靴子落地前更多还是围绕制造业和就业等重要经济数据企稳还是进一步走弱，以及降息预期计价等事件。9月23日，欧盟和印度的综合PMI均录得不同程度调整，关注衰退交易的风险。

　　9月24日，一行一局一会的一揽子金融支持经济高质量发展新闻发布会上，多项重磅政策同时推出，一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。中国人民银行宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。一方面创设股票回购增持再，引导商业银行向上市公司和主要股东提供，用于回购增持上市公司股票。首期是3000亿，如果这项工作做得好，后续可以追加。另一方面，首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。一揽子政策消息一经出台，市场闻声大涨，沪指收涨4.15%创4年多来最大单日涨幅，深成指涨4.36%，创业板指涨5.54%，恒指创1年半最大单日涨幅。政策有望提振居民消费和缓解地产链压力。会议传达出加大货币政策调控强度，进一步支持经济稳增长的态度，显现出货币政策的宽松态势，极大提振了市场信心。需要关注政策持续性以及短期内财政政策是否会延续宽松态势，与货币政策形成实物工作量的政策组合。

　　商品分板块来看。黑色板块政策调整有所支撑，价格短期反弹后，钢厂产量有所恢复，同时需求改善步伐偏慢，整体情绪有所改善；农产品整体中性，加拿大菜籽反倾销调查对菜粕价格形成短期支撑，但长期仍需聚焦未来南美洲的播种情况，以及拉尼娜下的气候；贵金属和有色方面，重点关注美国降息预期可能修正带来的调整，黄金维持趋势看涨；能源和化工需关注中东局势后续变化，9月5日欧佩克代表表示，欧佩克＋就（推迟增加）石油供应达成协议。目前黄金的确定性较强，有色相对黑色更有韧性。

　　运力仍在不断增加，1-8月交付124.84万TEU，1-10月交付165.63万TEU，1-12月交付179.86万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)，远东-欧洲集装箱贸易量9、10、11月份相对偏弱，目前欧洲航线货量偏弱期。空班情况，9月19日，继前期三大海洋联盟公布黄金周空班情况后，2M联盟再度公布黄金周新增空班情况，马士基取消WEEK41周AE6航次，MSC取消WEEK41周LION以及BRITANNIA航次。根据我们统计，目前WEEK 40/41/42周上海-欧基港运力分别为21.9/15.7/23.03万TEU，10月前三周运力压力相对较小，WEEK43至WEEK46周运力均介于25-26万TEU之间，供给端仍面临压力，需关注届时货量匹配情况。

　　10月合约距离交割较近，班司再度增加空班以及后期的甩柜可能性支撑10合约估值，当下可关注10合约的期现回归机会。目前WEEK 40/41/42周上海-欧基港运力分别为21.9/15.7/23.03万TEU，处于相对低位，也在一定程度弱化班司继续大幅下杀运价揽货压力。10月合约交割结算价格为10月14日、21日以及28日SCFIS的算数平均。根据我们预估，若9月最后一周运价中枢维持4000美元/FEU，10月第一周、第二周运力压力较小，跌幅趋缓，10月第三周以及第四周维持400美元/FEU周度跌幅，最终10月合约交割结算价格大致在2200-2300点之间，当下可关注10合约的期现回归机会。

　　10以及12月合约近期需关注供应链端扰动，尤其对于12合约,上半周集运欧线期货大涨主要博弈假期美东可能性。

　　由于国际码头工人协会（ILA）与美国海事联盟（USMX）在工资增长和港口自动化问题上的谈判持续僵局，美国东部及墨西哥湾沿岸港口面临的严峻形势，这一局面似乎已难以避免。USMX近期表示，尽管现行协议即将到期，但若ILA能满足其要求，双方仍有望就新合同条款达成共识，以避免不必要的、对双方均具破坏性的。然而，ILA坚持在签订全国性合同前完成地方层面的谈判，而多个地区的码头工人与雇主，如杰克逊维尔、坦帕和费城等地，仍处于僵局之中，这使得在10月1日前达成新协议的前景黯淡。需关注国庆假日期间美东港口最新进展。

　　目前多空双方博弈两种情景假设。若美东港口谈判不顺，真的发生，且维持时间较长，大量由远东以及欧洲发往美东的货物或将改道发往美西港口，美西港口发生拥堵的可能性以及欧洲货物改道发往美西所引发的运距增加（鹿特丹至美东港口纽约港海上运距约3344海里，鹿特丹至美西港口长滩港运距约7840海里，运距显著增加）在拥堵、延误和运力吸收方面所引发的蝴蝶效应预计对欧线运价形成支撑，关注美东的可能性，该情形对EC2410以及EC2412合约估值形成一定支撑。若美东较短时间内结束，欧线则会继续回归基本面逻辑，远期运价仍会面临压力。四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补，WEEK43至WEEK46周运力均介于25-26万TEU之间，供给端仍面临压力，需关注届时货量匹配情况。国庆节后首个交易日，的影响预计就会有结果，10月8日首日开盘，多空双方博弈点或将落地，当天EC主力合约预计波动较大，投资者可谨慎参与。

　　地缘端继续发酵，但地缘端仍相对复杂，集装箱船舶绕行格局依然维持，会对2025年合约形成支撑。近日，以色列和黎巴嫩真主党武装冲突加剧，双方连续互相展开大规模攻击。以色列国防军23日晚发布消息称，以军从当天早间开始已对1300多处黎巴嫩真主党目标发动了上千次空袭，并将继续对“数百个”黎真主党目标发动袭击。以军将当天针对黎巴嫩真主党的空袭行动命名为“北方之箭”。

　　截至2024年9月25日，集运期货所有合约持仓93329 手，较前一日减少4841手，单日成交163158 手，较前一日增加21447手。EC2502合约日度下跌3.13%，EC2504合约日度下跌2.77%，EC2506合约日度下跌0.21%，EC2410合约日度上涨0.45%，EC2412合约日度下跌1.45%（注：均以前一日收盘价进行核算）。9月20日公布的SCFI（上海-欧洲航线 $/TEU, SCFI（上海-美西航线日公布的SCFIS收于3285.46 点，周度环比下跌13.86%。

　　集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 9月21号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.41万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为6.71艘，日度经过集装箱船舶数量约1.78万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为19.57艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。

　　国内：央行开展3000亿元一年期MLF操作。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价涨0.24%；10年期主力合约结算价涨0.26%；5年期主力合约结算价涨0.27%；2年期主力合约结算价涨0.14%。2）央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，昨日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。3）人民币兑美元中间价升至2023年5月22日来最高。人民币兑美元中间价报7.0202，上调308点。4）中央、国务院发布关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见。把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标，纳入国民经济和社会发展规划，促进财政、货币、产业、价格、就业等政策协同发力，提高发展的就业带动力。

　　海外：关注美国在今日公布二季度GDP终值。1）美联储理事Adriana Kugler表示，她强烈支持在9月会议上降息50个基点，如果美国通胀继续如预期那样放缓，那么进一步降息是合适的。

　　海外方面，美国国会众议院通过了为期三个月的短期支出法案，以避免月底政府停摆，8月新建新屋销售环比下降，三大股指收盘涨跌不一。中央、国务院印发就业的相关意见，提出把高质量充分就业作为优先目标。国内宏观政策持续推进，目前市场等待财政政策的配合，情绪逐步转好，股指把握低位做多机会。

　　政策促进高质量充分就业。宏观方面，中央、国务院印发《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》，提出把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标，引导资金、技术、劳动密集型产业从东部向中西部、从中心城市向腹地有序转移；扩大理工农医类专业招生规模；促进劳动报酬合理增长，提高劳动报酬在初次分配中的比重，加强对企业工资收入分配的宏观指导；全面取消在就业地参保户籍限制；推动失业保险、工伤保险、住房公积金向职业劳动者广覆盖。海外方面，美国国会众议院通过了为期三个月的短期支出法案，以避免月底政府停摆，参议院预计将于9月25日就该法案进行投票。数据方面，美国8月新建新屋销售环比下降4.7%至折合年率71.6万套，但高于预期值70万户。

　　低位股补涨。现货市场，A股三大指数冲高回落，上证指数涨1.16%报2896.31点，出现低位补涨行情，破净股大幅反弹。行业方面，板块指数全线收涨，建筑装饰、综合、非银金融、传媒行业领涨。市场成交放量，沪深两市成交金额突破1.1万亿元。美股方面，三大股指收盘涨跌不一。

　　IF保持升水升水。期货市场，期指当月合约基差回落，IF、IC保持升水。成交持仓方面，IF、IH的成交量、持仓量均增加，IC、IM均减少。

　　昨日联合国发布了一项声明，利比亚各派系就任命该国央行行长、副行长和委员会的程序、标准和时间表签署了一项协议。这有望解决目前的利比亚中央银行危机，从而为利比亚石油出口恢复铺平道路，当前利比亚原油出口恢复至50万桶/日，如果油田生产与码头出口全部恢复，预计利比亚原油出口能否在短期内就能恢复至100万桶/日，从而让油价承压。

　　上期所燃料油期货主力合约FU2411夜盘收跌1.11%，报2857元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2412夜盘收跌0.95%，报4057元/吨。昨夜原油震荡调整，燃料油盘面震荡走弱。低硫燃油表现强于高硫燃油，高低硫价差进一步体现。高硫燃油随着短期支撑因素的消退，存在进一步回调空间。低硫燃油受新加坡合格船货供应收紧、国内主营产量被动下滑，市场结构表现相对坚挺；但剩余产能充裕、下游需求被逐步替代的格局未变，更多是阶段性行情。可继续关注逢低多LU-FU价差机会。

　　昨日山东民用液化气主流成交价格较上一工作日稳定；醚后C4主流成交价格较上一工作日上涨。炼厂库存周转顺畅，国际油价回升提振，市场显现坚挺态势，价格微幅上扬。下游化工企业利润亏损，利空市场心态，卖方节前出货走量为先，业者操盘谨慎为主，建议保持谨慎，短期观望为主。

　　昨日华北和山东地区沥青现货价格出现下跌，其余地区沥青现货价格均大体企稳。尽管原油以及沥青期货盘面有所上涨，但由于沥青现货市场刚性需求整体表现偏弱，对沥青价格利空影响较大，昨日国内沥青现货均价仍维持跌势。就沥青自身基本面而言，开工维持低位、终端项目资金情况欠佳，市场需求表现持续偏弱。单边中性偏空，短期建议观望为主。

　　PX、PTA、PF谨慎逢高做空套保。PX方面，汽油裂解价差依然表现较弱，原油随着OPEC增产、炼厂秋检四季度也有转弱风险，同时随着汽油旺季和PX调油逻辑结束，PX估值回归到调油逻辑前水平。基本面上，虽9月国内PX检修增加，但整体力度不大，亚洲甲苯歧化利润和MX异构化产PX高利润依然支撑着PX高开工，海外供应充裕下，PXN整体承压，后市关注中低估值下PX减产能否落地。PTA方面，四季度依然有累库预期，同时偏弱的原料使得下游下订单意愿受阻，需求端恢复缓慢，PTA加工费受到压制，短期向上的驱动有限，需求旺季预期不高。短纤方面，短纤挺价+减产下利润表现较好，交割逻辑下，市场低位可交割货源不多，较原料偏强。

　　瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年，供应预期相对宽松; 现货方面，随着7月以来的集中减产，库存压力有所缓解, 部分规格偏紧，聚酯瓶片工厂现货加工费维持至500~600元附近，下游低位附近继续大量补货,短期聚酯瓶片市场价格预计继续跟随原料成本窄幅波动为主，后续观察新产能投放进展。

　　PX方面，PXN 193美元/吨(+4），PX估值回归到调油逻辑前水平；近期PX装置计划外减量逐步增多、需求端支撑下国内PX仍能去库，但当前亚洲PX开工依然在高位、海外供应充裕，PXN仍受到压制；同时叠加汽油的弱势使得市场被空头气氛笼罩、进口增量预期下PX支撑走弱明显，暂时缺乏利多因素，需看到检修面进一步扩大。对PTA、瓶片的成本支撑力度有限。

　　TA方面，TA基差(基于2501合约)-64元/吨 (-1），PTA现货加工费373元/吨（+12）。近期台风影响下PTA供需格局改善下现货基差略走强，9、10月累库幅度收窄，但四季度累库格局不变，且需求端无明显拉动，预计短期价格维持低位震荡，对瓶片的成本支撑力度有限。

　　PF方面，现货基差11合约+190（+0），PF生产利润497元/吨(-6)，受台风影响，上周江阴地区部分工厂有短暂减停产，目前逐步恢复中，交割逻辑下，市场低位可交割货源不多，直纺涤短表现强于原料。

　　谨慎逢低做多套保。宏观层面的估值影响为主，9月24日国新办金融发布会一揽子金融政策“组合拳”，提振需求预期，前期估值偏低的港口甲醇估值修复反弹。基本面方面，港口现实库存压力仍大，9月伊朗装船进度有所放缓，关注10-11月进口回落的兑现速率，四季度仍有季节性去库预期。内地方面，煤头甲醇开工仍处于偏高位，关注四季度气头季节性减产预期。

　　港口方面，甲醇太仓现货基差至01+30，基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。周三隆众港口总量在95.2万吨，较上一期数据减少4.62万吨。周三隆众生产企业订单待发量36.46万吨，较上一期数据增加11.55 万吨，传统下游采购意愿转强。

　　海外开工率近期新低，后续将有所提升。德国Mider/Total-helm目前装置停车检修中；OCI Beaumont德克萨斯近期甲醇装置稳定运行中；伊朗Sabalan PC和Kimiya Par近期装置降负荷至6成，恢复时间待定；伊朗ZPC165+165万吨/年甲醇装置已全部稳定运行，开工负荷8-9成附近。

　　国内开工率小幅震荡上升，宁波富德其60万吨/年DMTO装置超负荷稳定运行；新疆兖矿30万吨/年产能装置开始检修；青海盐湖100万吨/年甲醇装置目前正常生产；33万吨/年甲醇制烯烃装置停车检修；宁夏宝丰一期150万煤制正常运行+30万焦炉气制甲醇停车+60万烯烃装置；二期220万+40万焦炉气制甲醇+60万烯烃装置正常运行；三期240万/年煤制甲醇装置及配套MTO装置正常运行。

　　中性：本轮宏观经济刺激政策提振商品整体氛围，聚烯烃盘面延续上行。临近国庆假期，下业存节前补库需求，且下游开工提升，需求面存利好。前期停车装置陆续重启，供应端增量，上中游环节库存环比上涨。国际原油价格走跌，成本支撑减弱。节前生产企业和贸易商均有主动去库预期，聚烯烃维持供需双增，预计区间小幅整理为主。

　　生产利润及国内开工方面，前期停车装置陆续重启，供应端增量，上中游环节库存环比上涨。下游开工率继续提升，农膜开工持续季节性增长，包装膜、塑编、BOPP等开工变化不大。PDH制PP生产利润走低，PDH开工维持低位。

　　中性。宏观层面的估值影响为主，9月24日国新办金融发布会一揽子金融政策“组合拳”，提振需求预期。而自身基本面看，纯苯港口库存再度回落，纯苯下游需求韧性仍强，但预期10-11月纯苯偏弱，一方面是10-11月浙石化若EB检修兑现，则增大纯苯外卖供应压力，另一方面是纯苯美国-韩国价差维持低位，韩国船货发往中国压力仍存，纯苯CFR中国-石脑油CFR日本价差已有所回落，后续预期仍有压缩空间。而苯乙烯自身，虽然有10-11月浙石化检修预期，但进口到港压力已经回升，浙石化检修若兑现所对应的去库预期幅度边际减弱。基本面角度偏弱，但近期宏观刺激政策发力，建议暂观望。

　　周三苯乙烯港口库存4.07万吨（+1.13万吨），主港贸易库存3.39万吨（+0.99万吨），到港回升。

　　MEG中性。供应增量预期下，乙二醇基本面预计四季度有所弱化，但当前港口显性库存绝对量较低、隐性库存中性，短期受台风影响船只滞港，港口维持去库，EG价格下方有一定支撑；EG平衡表9月去库幅度可观，四季度可能转为累库，但幅度相对有限，预计短期EG价格区间震荡为主。海外供应方面，近期马油和美国南亚装置逐步恢复中，实现稳定运行后供应将适度增加，10月后海外供应增加趋势，关注沙特装置恢复情况；国内EG供应方面，7月下旬以来煤制装置检修较多，煤头供应收缩，预计10月后回归高位，但近期检修增加，9月去库幅度增大；需求端，整体呈现季节性好转迹象，刚需支撑尚可，但市场对需求旺季成色预期不强，如若原料价格继续下跌或影响下游订单下达心态和开工恢复进度。

　　生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-964元/吨（+47），煤制EG生产利润为5元/吨（+39）。

　　库存方面，本周一CCF主港库存59.7万吨（-2.5），台风影响下上周主港到港量不如预期，库存继续去化。

　　中性：新一轮经济刺激政策推动市场情绪走高，尿素延续上行。但下游需求偏弱，尿素企业出货压力明显，库存大幅走高。前期尿素停车装置复产，供应压力逐步回归，尿素产量已达高位。下游复合肥开工率小幅下行，刚需对尿素支撑有限，工业对尿素需求偏弱，农业则逢低适当补仓为主。出口暂无明显放松之下，港口库存变动不大。预计国庆节前偏震荡走势。

　　市场：九月二十五日，尿素主力收盘1791 元/吨（+3）；河南小颗粒出厂价报价：1810 元/吨（+20）；山东地区小颗粒报价：1780 元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价：1810 元/吨（-10）；小块无烟煤990 元/吨（0），尿素成本1698 元/吨（0），出口利润-12 元/吨（+1）。

　　需求端：截至九月二十日，复合肥产能利用率36.51%（-1.91%）；三聚氰胺产能利用率为68.11%（+0.66%）；尿素企业预收订单天数6.12 日（+0.41）。

　　中性：下游需求偏弱，尿素企业出货压力明显，库存大幅走高。前期尿素停车装置复产，供应压力逐步回归，尿素产量已达高位。下游复合肥开工率小幅下行，刚需对尿素支撑有限，工业对尿素需求偏弱，农业则逢低适当补仓为主。预计国庆节前偏震荡走势。

　　PVC中性：降准降息等政策提振市场信心，PVC盘面大幅走高，但基本面变化不大，上游供应逐步恢复，需求没有亮点，PVC需求延续偏弱，下游仅部分刚性采购；当前国内PVC出口亏损，不利于后期出口的回升，印度BIS认证推迟带来的企业签单改善预计将逐步放缓，总体供需仍呈现宽松格局，且近期在上游检修减少下，供需继续转弱。上游氯碱生产利润仍存，反映PVC估值并不低，预计PVC价格延续弱势运行。

　　烧碱中性：新一轮经济刺激政策提振盘面，烧碱价格延续上行。上游有装置检修以及提负计划，预计开工率将继续回升，而需求表现一般，非铝需求尚无亮点，氧化铝仍受国内铝土矿紧张的影响，叠加前期氧化铝价格高及生产利润好导致部分装置高负荷运转之后，个别企业有检修计划，后期开工率有回落风险，对烧碱需求产生抑制。总体供需呈现偏弱格局，目前正基差格局以及上游生产利润偏低下，预计期货价格下行空间有限。

　　期货价格及基差：9月25日，PVC主力收盘价5415元/吨（+27）；华东基差-85元/吨（+23）；华南基差-10元/吨（+8）。

　　现货价格及价差：9月25日，华东（电石法）报价：5330元/吨（+50）；华南（电石法）报价：5405元/吨（+35）；PVC华东-西北-450：-235元/吨（-20）；PVC华南-华东-50：25元/吨（-15）；PVC华北-西北-250：-75元/吨（0）。

　　上游生产利润：9月25日，电石利润78元/吨（0）；山东氯碱综合利润812.8元/吨（+40）；西北氯碱综合利润：1166.7元/吨（+70）。

　　期货价格及基差：9月25日，SH主力收盘价2351元/吨（+9）；山东32%液碱基差242.75元/吨（-9）。

　　现货价格及价差：9月25日，山东32%液碱报价：2351元/吨（+9）；山东50%液碱报价：1390元/吨（0）；新疆99%片碱报价2600元/吨（0）；32%液碱广东-山东：170.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：186.25元/吨（0）；50%液碱广东-山东：210元/吨（0）。

　　截至9月20日，烧碱上游库存：32.60万吨（+1）；烧碱开工率：85.69%（-0.01%）。

　　下游轮胎市场，代理商库存充足，终端需求偏淡，随着橡胶价格持续上涨，市场看涨气氛渐浓，需求维持稳定。天然橡胶方面，在国家宏观调控利好消息效应下，盘面继续高涨，现货市场则表现为价格高企但成交偏弱。后期需求端预期改善或进一步推动胶价走强，建议保持多头思路。顺丁橡胶方面，原材料丁二烯支撑明显。中石油东北销售公司撤销供价下调政策，同时多数业者封盘待涨。原材料的高企以及供应释放受限对价格支撑仍强，建议保持多头思路。

　　原料：泰国烟片88.02泰铢/公斤（+2.25），泰国胶水74.7泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶57.85泰铢/公斤（+0.50），泰国胶水-杯胶16.85泰铢/公斤（-0.30）；

　　现货及价差：9月25日，BR基差425元/吨（+690），丁二烯上海石化600688）出厂价13600元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化600002）BR9000报价16200元/吨（+200），浙江传化BR9000报价16200元/吨（+600），山东民营顺丁橡胶16000元/吨（+400），BR非标价差-225元/吨（-490），顺丁橡胶东北亚进口利润-68元/吨（+271）；

　　库存：9月20日，顺丁橡胶贸易商库存为3310吨（-350），顺丁橡胶企业库存为2.1198吨（0.07 ）；

　　RU、NR谨慎偏多。在国家宏观调控利好消息效应下，盘面继续高涨，持货商报盘拉涨，下游制品企业普遍抵触高价位原料，但存在一定刚需买盘，市场整体表现为价格高企但成交偏弱。午后盘面回调，基差走高，显示现货对盘面支撑增强。后期需求端预期改善或进一步推动胶价走强，建议保持多头思路。后期关注全球拉尼娜气候对于东南亚橡胶主产区的产出影响。

　　BR谨慎偏多。原材料丁二烯无明显供应压力，在供价高位支撑及下游走势带动下表现偏强。中石油东北销售公司撤销供价下调政策，同时多数业者封盘待涨，但午后盘面回调后，现货市场交投氛围明显降温，报盘小幅回落。原材料的高企以及供应释放受限对价格支撑仍强，建议保持多头思路。

　　期货行情：9月25日，沪金主力合约开于594.2元/克，收于598.36元/克，较前一交易日收盘上涨0.69%。当日成交量为229488手，持仓量为220984手。

　　昨日夜盘沪金主力合约开于599.72元/克，收于601.06元/克，较昨日午后收盘上涨0.45%。

　　9月25日，沪银主力合约开于7545元/千克，收于7786元/千克，较前一交易日收盘上涨3.19%。当日成交量为2030550手，持仓量为486073手。

　　昨日夜盘沪银主力合约开于7791元/千克，收于7834元/千克，较昨日午后收盘上涨0.62%。

　　隔夜资讯：随着近日中东局势进一步紧张，美国总统拜登称，中东可能爆发全面战争，但也有达成突破性解决方案的机会。近期地缘因素相对复杂对于贵金属的价格也形成一定支撑，不过更为重要的是，当下市场对于美联储持续降息的预期也相对较强，根据美联储观察工具显示，市场目前预计11月美联储将再次降息50个基点的可能性接近60%，故近期贵金属价格走势强劲，黄金继续创出新高。操作上，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。

　　基本面：上个交易日（9月25日）上金所黄金成交量33114千克，较前一交易日上涨12.46%。白银成交量574150千克，较前一交易日上涨10.17%。黄金交收量为9970千克，白银交收量为89550千克。上期所黄金库存为11823千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日增加12831千克至1025187千克。

　　贵金属ETF方面，最新一期（9月25日）黄金ETF持仓为877.12 吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为14457.51 吨，较前一交易日持平。

　　上个交易日（9月25日），沪深300指数较前一交易日上涨1.48%，电子元件板块较前一交易日上涨0.4%。光伏板块较前一交易日持平。

　　期货行情：9月25日，沪铜主力合约开于77,150元/吨，收于77,110元/吨，较前一交易日收盘上涨1.31%。当日成交量为142,620手，持仓量为170,540手。

　　昨日夜盘沪铜主力合约开于77,210元/吨，收于77,330元/吨，较昨日午后收盘下降0.13%。

　　现货情况：据SMM讯，此前隔夜铜价迅速上抬，早市升水高报低走。盘初持货商报主流平水铜升水120-升水140元/吨，好铜如金川大板等报升水150元/吨-升水160元/吨。进口货源紧张市场报价较少。部分下游因昨日寻货困难，担忧升水上涨积极采购。进入主流交易时段，成交价格小幅回落，主流平水铜报升水110元/吨-升水130元/吨部分成交，好铜报价仍然坚挺，报升水140-160元/吨部分成交；湿法铜报升水50-70元/吨成交.受铜价影响部分下游表示新增订单不佳，备库意愿有所下降。但非注册货源价格仍在平水之上。至上午11时前市场仍有部分低价仓单流出，但下游采购基本结束，部分平水铜以升水90-100价格成交。

　　观点：宏观与地缘方面，随着近日中东局势进一步紧张，美国总统拜登称，中东可能爆发全面战争，但也有达成突破性解决方案的机会。根据美联储观察工具显示，市场目前预计11月美联储将再次降息50个基点的可能性接近60%。国内方面，2024年9月25日，人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率下调30BP至2.00%。

　　矿端方面，据站消息：矿业巨头必和必拓与澳大利亚铜矿勘探公司Cobre签署了一项协议，将成立一家合资企业，在博茨瓦纳寻找一级铜银矿床。一级矿床是 “造就公司的资产”，因为它们规模大、成本低、生产寿命长。在铜行业，这类资产的潜在储量通常超过500万吨，每磅现金成本位于行业成本曲线的下半部分。在此次合作之前，Cobre成功参与了必和必拓Xplor项目，该项目还为最近完成的Kitlanya West项目的地震调查提供了资金。这笔获利交易还包括Cobre的East Copper项目。两者都位于博茨瓦纳的喀拉哈里铜带。

　　冶炼方面，目前TC价格仍然偏低，对于冶炼企业较为不利，不过据SMM9月19日讯，今年虽然有多家冶炼厂因铜精矿短缺问题、检修活动、三季度废铜供应短缺利废企业废产阳极铜短缺等问题损伤许多冶炼厂电解铜产量，但是多个电解产能新扩建项目也强力支撑电解铜产量水平，如西南铜业搬迁后的电解铜产量持续释放、恒邦威海新产能投产、包头华鼎电解环节8月通电开始放量和金川集团永昌一期新项目6月底通电试车电解铜产量逐步增加。因此年内冶炼产量仍维持增长，然而低TC依然是较大隐患。

　　消费方面，上周国内市场现货成交表现尚可，下游加工企业采购需求相对节前未表现明显下滑，且因部分市场参与者担忧后续宏观美联储降息对于铜价表现提振，下游接货情绪存在一定追涨动作，但随着铜价持续震荡上行，市场谨慎观望情绪有所显现。

　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日上涨0.15万吨至30.33万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.66万吨5.74万吨beat365。SMM社会库存较此前一期下降2.68万吨至16.58万吨。

　　总体而言，在美联储采取降息举措后，有色板块整体相对受益，铜价也随之持续震荡上行，不过这也使得下游企业观望情绪再度显现，目前临近假期，因此不排除下游企业仍会有节前补库的动作，国内社库也持续去化，因此就操作而言，目前仍然建议以逢低买入套保为主。

　　铝：国内电解铝市场供应端小幅抬升，但下游消费维持向好，电解铝社会库存进入去库周期，短期铝价或震荡整理为主，关注后续消费及宏观变动。

　　氧化铝：近日氧化铝部分地区开工有所下滑，而下游电解铝行业生产小幅抬升，提振氧化铝价格，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。

　　铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20160元/吨，较上一交易日上涨360元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-50元/吨；中原A00铝价录得20090元/吨，较上一交易日上涨370元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-120元/吨；佛山A00铝价录得19990元/吨，较上一交易日上涨350元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌15元/吨至-220元/吨。

　　铝期货方面：9月25日沪铝主力合约开于20065元/吨，收于20055元/吨，较上一交易日收盘价上涨75元/吨，涨幅0.38%，最高价达到20315元/吨，最低价达到20035元/吨。全天交易日成交197973手，较上一交易日增加46255手，全天交易日持仓167739手，较上一交易日减少1847手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20010元/吨，收于20050元/吨，较昨日午后收盘跌5元/吨。

　　宏观内外共振，铝价重心抬升，昨日华东现货市场交投整体持稳，下游畏高刚需补库。中原现货市场整体成交一般，临近假期，下游备库刚需仍在。供应方面，国内电解铝企业生产基本维持稳定。进口方面，近日铝锭进口亏损明显，市场海外流通货源较少。需求方面，国内下游开工维持向好态势，其中工业材及铝板带订单好转，传统旺季效果逐步体现，关注国庆节前下游备货力度。

　　库存方面，截止9月23日，SMM统计国内电解铝锭社会库存73.50 万吨。截止9月25日，LME铝库存80.05 万吨，较前一交易日减少0.25万吨，较上周同期减少1.3万吨。

　　氧化铝现货价格：9月25日SMM氧化铝指数价格录得4043 元/吨，较上一交易日上涨4元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得545 美元/吨，较上一交易日持平。

　　氧化铝期货方面：9月25日氧化铝主力合约开于4118元/吨，收于4112元/吨，较上一交易日收盘价上涨13元/吨，涨幅0.32%，最高价达到4248元/吨，最低价为4105元/吨。全天交易日成交304226手，较上一交易日增加98284手，全天交易日持仓118977手，较上一交易日减少9609手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于4113元/吨，收于4118元/吨，较昨日午后收盘涨6元/吨。

　　海外方面，9月24日，位于印度尼西亚西加里曼丹省的100万吨冶金级氧化铝厂宣布启动。该工厂年产能为100万吨，将消耗约330万吨铝土矿，预计将于2025年2月满产。

　　氧化铝供需偏紧。供应端，国内多地氧化铝厂检修等事件，供应较前期有所减量。近日山西孝义地区某氧化铝工厂氧化铝生产系统回水管发生泄漏，未对企业正常运营造成实质性影响。此外，受近期环保检查影响，贵州清镇露天铝土矿山停产，复产时间预计在10月底。考虑到清镇是贵州主要铝土矿生产地，停产举措使得贵州当地的国产铝土矿供应紧张程度加剧。需求方面，下游电解铝企业存在一定的补库需求，对氧化铝的需求较为稳定，短期氧化铝现货价格或高位震荡为主，后续需持续关注氧化铝复产及新投节奏，以电解铝厂投复产进度。

　　供应端整体变化不大，矿端短期维持短缺，且国内冶炼厂难有明显增量，但近期进口锌锭部分流入国内，或对市场有一定冲击。消费端仍需关注国庆节前下游补库需求，建议中性思路对待。

　　现货方面：LME锌现货升水为-34.78 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨860元/吨至24820元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降85元/吨至170元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨900元/吨至24780元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降45元/吨至130元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨860元/吨至24820元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降85元/吨至170元/吨。

　　期货方面：9月25日沪锌主力合约开于24150元/吨，收于24465元/吨，较前一交易日涨690元/吨，全天交易日成交250746手，较前一交易日增加69396手，全天交易日持仓113113手，较前一交易日增加4707手，日内价格偏强运行，最高点达到24755元/吨，最低点达到24090元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24445元/吨，收于24410元/吨。

　　随着我国央行宣布降息、降准、降存量房贷利率、降二套房最低首付比等一系列有利于宏观提振的新政策“组合拳”，市场情绪受提振向好，沪锌偏强运行。供应方面，国产矿采购变化不大。考虑到临近冬储，冶炼厂原料需求较为旺盛，预计矿端维持偏紧格局，冶炼难有明显增量。消费方面，镀锌企业刚需补库为主，随着施工项目恢复正常，镀锌管订单走货量较好，而铁塔订单依然稳定；压铸锌合金下游订单情况依旧未有明显好转；氧化锌企业订单持稳运行。

　　库存方面：截至9月23日，SMM七地锌锭库存总量为11.56万吨，较上周同期增加0.22万吨。截止9月25日，LME锌库存为255225吨，较上一交易日减少1725吨。

　　供应方面，矿端维持偏紧，冶炼企业生产相对平稳，关注成本端变动情况，虽然 国家频繁发布利好政策，但当前终端消费表现回暖有限，关注国庆节前下游备库的程度，短期建议高抛低吸的思路对待，关注后续宏观情绪变动。

　　现货方面：LME铅现货升水为-42.67美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨75元/吨至16425元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为0元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降65元/吨至-165元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-215 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-140元/吨。铅精废价差较前一交易日下降25元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至9750元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9525元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9800元/吨。

　　期货方面：9月25日沪铅主力合约开于16750元/吨，收于16510元/吨，较前一交易日跌110元/吨，全天交易日成交45796手，较前一交易日减少7115手，全天交易日持仓17592手，较前一交易日减少5622手，日内价格震荡，最高点达到16780元/吨，最低点达到16500元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16555元/吨，收于16695元/吨，较昨日午后收盘涨170元/吨。

　　随着国庆假期的临近，下游铅蓄电池企业陆续安排放假事宜，当前下游企业节前备库力度弱于去年同期，现货成交有限。供应方面，国内加工费维持低位，矿源紧张局势不减。原生铅方面，河南地区此前检修的两家冶炼厂暂未恢复；湖南地区一家冶炼厂检修恢复后产量小幅增加；云南地区的冶炼厂生产保持稳定。再生铅方面，安徽地区新增复产企业，河南、江苏、内蒙古地区再生铅炼厂生产情况基本维持稳定。消费方面，铅蓄电池市场终端消费偏淡，企业生产积极性不高。虽然电动自行车、汽车等“以旧换新”政策实施，但江苏、浙江、湖南等地持续开展电动自行车全链条整治行动，少数门店停业待检。

　　库存方面：截至9月23日，SMM铅锭库存总量为6.56万吨，较上周同期增加1.52万吨。截止9月25日，LME铅库存为202150吨，较上一交易日减少800吨。

　　09月25日沪镍主力合约2410开于126880元/吨，收于127460元/吨，较前一交易日收盘上涨0.61%，当日成交量为106001手，持仓量为28933手。昨日夜盘沪镍主力合约开于128190元/吨，收于128070元/吨，较昨日午后收盘上涨0.26%。

　　沪镍主力合约冲高回落，早间最高点位129130元/吨，日线收上影阳线，成交量与持仓量均对比昨日有所下降。现货市场方面，金川镍早盘报价较昨日上调约2300元/吨，市场主流品牌报价均有所上调。目前镍价受宏观情绪影响持续回升，加上近期下游企业节前逢低备货，下游企业采购情绪有所升温，整体现货成交尚可，精炼镍现货升贴水对比前一日有小幅下跌。当日精炼镍现货升水整体小幅下降，其中金川镍升水下降50元/吨至1700元/吨，进口镍升水上涨25元/吨至-200元/吨，镍豆升水上涨200元/吨至-1000元/吨。昨日沪镍仓单增加6吨至20850吨，LME镍库存增加264吨至124404吨。

　　下游企业节前备货情绪高涨，现货升贴水对沪镍价格有所支撑，但上方依然有基本面因素压制，上方压力位在13元/吨，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

　　09月25日不锈钢主力合约2410开于13325元/吨，收于13385元/吨，较前一交易日收盘上涨0.68%，当日成交量为180457手，持仓量为122994手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13400元/吨，收于13360元/吨，较昨日午后收盘下跌0.41%。

　　不锈钢主力合约早盘开市后便进行窄幅震荡，午盘的时候价格开始下行，临近收盘的时候接近13350元/吨，日线收上影阳线，成交量与持仓量对比昨天均有所下降。现货市场方面，早间佛山市场价跟随盘面有所上涨，钢厂代理上调新盘价，部分贸易商上调50元/吨，市场情绪高涨，但由于下游订单过少，节前下游采购力度减弱，主要成交来自商家互转。镍铁方面，据Mysteel讯最新成交970元/镍（到厂含税）对比前一日平稳运行，预计镍铁价格短期内将持稳运行。昨日不锈钢基差小幅下降，无锡市场不锈钢基差下降260元/吨至165元/吨，佛山市场不锈钢基差下降260元/吨至165元/吨，SS期货仓单减少1217吨至106177吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为975元/镍点。

　　9月25日，工业硅期货价格随宏观情绪反弹，主力合约2411开于9635元/吨，盘中冲高至9990元/吨，最后收于9580元/吨，当日上涨0.95%。截止收盘，2411主力合约持仓约19.47万手，当日减仓10930手。总合约持仓33.10万手，较上一交易日减少10103手。当前，新交割品已开始仓单注册，9月25日仓单净注册116手，仓单总数为59,179手，折合成实物有295895吨。目前华东553现货升水2120元/吨，昆明421牌号计算品质升水后，升水1220元/吨，天津421与99硅价差为500元/吨。

　　工业硅：昨日工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11400-11500元/吨；通氧553#硅在11600-11800元/吨；421#硅在12000-12200元/吨。因价格长期处于低位，川滇地区企业多计划于十月底前减产，其他地区受成本影响亦有一定减产，预计9月产量回落至45万吨左右，但由于前期盘面较高，企业套保较多，整体开工仍较高，供应过剩局面未变。

　　多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价36-41元/千克；多晶硅致密料35-38元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅33-35元/千克，N型料40-43元/千克。进入下半年，因成本倒挂，多晶硅生产企业减产规模扩大，预计9月多晶硅产量为13万吨，对工业硅需求减少，近期硅片价格出现上涨，或对多晶硅价格有一定利好。中长期看，需关注多晶硅企业开工率及对工业硅需求的影响。

　　有机硅：昨日现货价格持稳，据SMM统计，9月25日有机硅DMC报价13800-14200元/吨。进入下半年，有机硅新增产能逐步释放，对工业硅的需求或小幅增加，需关注产能释放节奏。从中长期看，整体产能过剩较多，预计有机硅价格小幅调整为主。

　　目前总库存和仓单压力较大，且需求端无好转迹象，基本面仍然偏弱。因 11 月仓单需要强制注销，新交割规则从 12 月开始执行，因此当前仓单价值降低。虽盘面价格已跌破多数生产企业的完全成本，但近月合约在大量仓单未能消化的情况下，仍面临下行风险，建议上游企业及持货商择机逢高做卖出套保。

　　2024年9月25日，碳酸锂主力合约2411开于78100元/吨，收于75850元/吨，当日收盘价较昨日结算价下跌0.39%。当日成交量为348452手，持仓量为230880手，较前一交易日减少312手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳750元/吨。所有合约总持仓429465手，较前一交易日增加10558手。当日合约总成交量较前一交易日增加187712手，成交量增加，整体投机度为0.71。当日碳酸锂仓单42233手，较昨日增加100手。

　　盘面：当日碳酸锂主力合约2411高开后抵达最高点后开始回落，随后震荡至早市收盘，午市开盘后，直线下跌，震荡至收市，最终收跌0.39%。近期多部门集中推出一批增量政策，政策力度、数量beat365、覆盖面等均超出市场预期，期市、和人民币全部大涨；央行将1年期MLF利率从2.3%下调至2.0%，乐观情绪延续；叠加碳酸锂供需面边际好转，大厂减产等供给扰动频出，下游材料厂仍处在国庆节前备库周期，成本端锂矿价格整体呈现止跌企稳态势，盘面一度涨超5%突破8万元/吨。

　　碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年9月25日电池级碳酸锂报价7.4-7.62万元/吨，较前一交易日上涨0.09万元/吨，工业级碳酸锂报价7.07-7.12万元/吨，较前一交易日上涨0.09万元/吨。

　　成本方面，海外锂辉石精矿成交价持稳，国内锂辉石现货意向价格通常较持货商心理价位低50元/度以上，成交较少，港口贸易商让价意愿不高，出货节奏较缓，因此锂矿价格呈现止跌企稳态势。但是，旺季需求持续性存疑，库存水平仍然较高，部分上游锂盐厂对后市偏悲观，一旦价格上涨至8万附近，锂盐厂于高位进场套保，利润可观的情况下碳酸锂产量仍难以转降。

　　供应端：目前盐湖产能仍未完全释放，供应预计仍然维持宽松，下游补库需求难以满足，加上磷酸铁锂及三元材料产量维持弱势，碳酸锂需求仍然疲软。在没有利好条件情况下锂价反弹困难。据SMM，下游材料厂仍处在国庆节前备库周期，叠加锂盐厂降价去库，询价及实际成交情况都较此前有明显好转；碳酸锂周度产量小幅下降至1.3万吨，锂云母提锂环节减量明显，部分锂盐厂已出现减产或是减量规划。

　　宏观面：上周价格反弹后，锂盐厂于高位进场套保，节前加大放货。库存压力和套保压力仍然较大，中短期或在7-8万区间震荡为主，长期偏空以出清过剩产能。短期建议观望或区间操作，若盘面给出生产企业较好利润，可关注反弹后卖出套保机会。

　　短期宏观政策影响较大，但总库存仍处高位、交易所仓单突破4万吨，8万附近空头套保压力仍大，盘面目前仍以宽幅震荡，长期偏空以出清过剩产能，短期或在7-8万区间震荡为主。需关注下方成本支撑强度，消费端排产情况，政策端利好等。建议观望或区间操作为主，若盘面出现明显反弹，可择机进行卖出套保。

　　根据昨日钢谷网的数据显示，本周全国建材产量环比上周增加8.2万吨。因受上周台风极端天气的影响，库存虽有持续去化但节奏有所放缓，表观需求也环比上周下降20万吨。在宏观政策利好氛围下，昨日钢价全天震荡上行。现货方面，昨日钢材成交整体一般，各地现货报价均有价格不等的上涨，昨日全国建材成交12.74万吨。

　　综合来看：随着部分钢厂转产与复产推进，长流程产量持续回升；同时，短流程受前期谷电利润支撑，钢材产量环比小幅增加，但依旧处于绝对低位水平。卷板产量小幅增加，供给压力犹存，经过连续的压制，热卷供应仍需维持偏低水平来消化依然偏高的库存。政策层面利好消息推动市场情绪好转，但考虑到商品周期较短，后续仍将回归基本面交易。短期钢材在乐观预期下维持震荡偏强运行，中长期仍需关注商品需求情况。

　　期现货方面：近日市场情绪大幅提振，昨日黑色商品延续偏强运行，午后随回落，截止收盘上涨4.19%，现货方面成交较为冷清，昨日全国主港铁矿累计成交101.1万吨，环比下跌4.99%；远期现货累计成交75万吨，环比下跌42.31%。

　　逻辑和观点：受近期政策层面众多利好消息推动，短期黑色在乐观预期下维持偏强运行。但考虑到商品周期较短，后续仍将回归基本面交易，短期在投机情绪释放下成材现货成交大幅转好，但现货价格仍然较为谨慎，中长期仍需持续跟踪成材需求情况，若成材需求未能得到有效改善，铁矿供需仍不能形成平衡，向下风险依然存在，仍将重回偏弱运行的格局。

　　期现货方面：昨日黑色系商品整体走势延续向好，双焦主力合约在宏观利好刺激下震荡偏强。焦炭方面，昨日现货港口准一级焦现货1690元/吨，环比涨10元/吨；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1678元/吨，环比上涨20元/吨。进口蒙煤方面，蒙煤通关偏稳运行，前日通关回升至1055车，目前蒙5原煤1140-1150元/吨。

　　需求与逻辑：宏观层面，超预期利好政策出台调动市场积极性，市场看涨情绪浓厚。焦炭端，成材价格向好带动钢材利润好转，生产积极性有所提升，叠加下游钢厂节前刚需备库，焦炭需求有望进一步得到回升。焦煤端，前期焦煤价格跌至动力煤的价值边际，下方有一定的支撑。临近国庆假期，短期内受焦炭提涨与节前焦企适当补库影响，环比存好转预期，长期跟随板块偏弱波动。

　　期现货方面：产地方面，榆林区域煤矿节前观望情绪升温，出货有所放缓，煤价维稳偏强。晋北区域煤价稳中偏强，大部分以长协发运为主，市场煤销售有所改善，但是交投活跃不足。港口方面，由于受封航影响，港口库存持续攀升，低价货源减少，市场情绪降温，报价持稳。进口煤方面，节前投标力度放缓，供货商报价维稳。

　　玻璃方面：昨日期货早盘高开偏强震荡，午盘后大幅回落。现货方面，华北地区产销好转，华东市场成交持稳，华中市场成交灵活，华南地区以稳为主，西南市场产销平稳。

　　供需与逻辑：短期政策利好消息提振市场情绪，部分地区产销好转，但当前玻璃供应仍处于高位，产业整体过剩的格局仍未得到有效扭转，库存持续累积，为近年同期最高水平。在大规模冷修之前，预计玻璃价格仍将承压运行，仍需充分重视现实端库存压力所带来的下行风险。

　　纯碱方面：昨日期货早盘高开偏强震荡，午盘后大幅回落。现货方面，纯碱市场走势持稳，观望情绪较浓厚。

　　供需与逻辑：短期看，政策层面利好推动期货端偏强运行，长期看，当前夏季检修季节临近尾声，纯碱产量持续回升，库存持续积累。光伏和浮法玻璃产线持续亏损造成下游需求持续走低，压制原料价格。若消费未有明显起色，供应端没有扰动的情况下，市场价格还会持续偏弱运行。

　　硅锰方面，受宏观政策影响，黑色整体偏强运行，硅锰区间震荡运行。现货端，生产情况表现稳定，市场观望情绪较重，下游按需采购为主。整体来看，当前硅锰维持供需双弱的格局，供应端各产区均处亏损状态，产量进一步走弱。下游铁水产量小幅回升，但终端需求仍然偏弱，制约硅锰需求。库存端仍处高位，对价格的压制仍然存在。成本端港口锰矿价格进一步松动，硅锰成本重心逐步下移。近期宏观利好带动市场情绪好转，维持震荡格局，关注成材需求及硅锰去库表现，若下游需求未能得到有效改善，硅锰仍将重回偏弱运行的格局。

　　硅铁方面，昨日硅铁期货价格震荡运行。现货方面，受情绪带动，厂家主动出货增加，市场持稳运行。目前硅铁主产区利润进一步下滑，带动硅铁产量环比回落，但当前减产幅度仍然不足。下游建材产量小幅回升，但硅铁需求仍处低位。目前硅铁供需两弱，库存矛盾不突出，宏观情绪推动下预计短期价格维持震荡运行，中长期跟随板块波动。

　　期货方面，昨日收盘棕榈油2501合约8386元/吨，环比上涨128元，涨幅1.55%；昨日收盘豆油2501合约8016元/吨，环比上涨40元，涨幅0.50%；昨日收盘菜油2501合约9209元/吨，环比下跌29元，跌幅0.31%。现货方面，广东地区棕榈油现货价8550元/吨，环比上涨100元，涨幅1.18%，现货基差P01+164，环比下跌28元；天津地区一级豆油现货价格8030元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅0.50%，现货基差Y01+14，环比无变化；江苏地区四级菜油现货价格9260元/吨，环比下跌30元，跌幅0.32%，现货基差暂无报价。

　　近期市场资讯汇总：9月25日讯，一是后续进口大豆到港将减少，9-11月大豆进口到港量预计分别为760万吨、730万吨和750万吨，预计后续油厂开机率及豆油产量将下降。二是自我国对自加拿大进口油菜籽反倾销调查消息公布以来，下游菜油提货积极性提高，预计菜油库存将回落。三是近期棕榈油进口到港依然较低，下游提货增多，预计库存将维持低位。整体来看，预计9-10月份三大油脂库存将继续下降，支撑油脂价格重心上移。9月20日，国内三大油脂库存总量201万吨，周环比下降2万吨，月环比下降13万吨，同比下降6万吨。其中豆油库存114万吨，周环比上升3万吨，月环比及同比分别上升3万吨和20万吨；菜籽油库存40万吨，周环比下降2万吨，月环比下降4万吨，同比上升2万吨；棕榈油库存47万吨，周环比下降3万吨，月环比下降12万吨，较去年同期下降28万吨，其中食用棕榈油库存41万吨。

　　昨日三大油脂价格持续上涨，市场继续消化国内宏观利好，棕榈油表现较强，领涨三大油脂。豆油方面，整体看，随着美国对中国部分商品加征关税，中美贸易摩擦下后期美豆进口存不确定性，下半年在成本支撑下，豆油往下空间预计不大，能否反转还需持续关注南美新豆种植情况、中美关系和宏观等因素。

　　期货方面，昨日收盘豆一2501合约4137元/吨，较前日下跌18元/吨，跌幅0.43%。现货方面，黑龙江巴彦地区食用豆现货基差A01+583，较前日上升18，黑龙江宝清地区食用豆现货基差A01+583，较前日上升18；黑龙江富锦地区食用豆现货基差A01+603，较前日上升18；黑龙江尚志地区食用豆现货基差A01+583，较前日上升18。

　　市场资讯汇总：巴西外贸秘书处的数据显示，9月前三周巴西大豆出口继续下滑，这可能表明在经历了数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高0.3%，因为大宗商品和股票市场全线走高，空头回补活跃。不过南美大豆产区的天气预期改善，导致豆价从高点回落。截至收盘，大豆期货上涨3美分到4.25美分不等，其中11月期约收高3美分，报收1042.25美分/蒲式耳；1月期约收高3.75美分，报收1060.50美分/蒲式耳；3月期约收高3.50美分，报收1073.25美分/蒲式耳。

　　昨日豆一盘面震荡运行。现货方面，东北大豆市场主要的焦点转到新季大豆方面，海伦伦河、齐齐哈尔讷河少量上市，贸易商收购意向偏低，价格表现也并不理想。苏豫鲁皖产区大豆购销结束，已基本无报价参考，贸易商多准备购销新豆。湖北大豆本周走货仍显清淡，价格仍偏弱。

　　期货方面，昨日收盘花生2410合约8112元/吨，环比持平。现货方面，河北衡水地区现货基差PK10+936，较前日无变化；河南南阳地区现货基差PK10+536，较前日无变化；山东临沂地区现货基差PK10+836，较前日无变化。

　　近期市场资讯汇总：开封大花生价格在3.80-4.10元/斤。山东曹县大杂米报价3.80元/斤。河南麦茬通货米价格为4.1-4.2元/斤。皇路店白沙春米通货报价4.20-4.35元/斤，卧龙白沙通货米报价4.30元/斤左右，汝南白沙通货春米报价4.20-4.30元/斤，麦茬4.1-4.20元/斤。

　　昨日国内花生价格震荡运行。现货方面，节日过后市场需求清淡，参与主体观望心理明显。河北唐山产区上货量增加，跌幅达到600元/吨左右。河南产区不温不火，个别产区小幅弱势调整。油料方面，莒南工厂到货量稳定，收购压力略显，油料收购价格降至7900元/吨。预计后续花生行情维持平稳偏弱运行。

　　期货方面，昨日收盘豆粕2501合约3052元/吨，较前日下跌50元/吨，跌幅1.61%；菜粕2501合约2506元/吨，较前日下跌49元/吨，跌幅1.92%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3090元/吨，较前日下跌40元/吨，现货基差M01+38，较前日上涨10；江苏地区豆粕现货3040元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差M01-12，较前日上涨40；广东地区豆粕现货价格3040元/吨，较前日下跌50元/吨，现货基差M01-12，较前日持平。福建地区菜粕现货价格2510元/吨，较前日下跌40元/吨，现货基差RM01+4，较前日上涨9。

　　近期市场资讯，巴西国家商品供应公司周一公布的数据显示，截至9月22日，2024/25年度巴西大豆播种进度0.2%，去年同期为1.5%。目前只有两个州播种大豆，其中帕拉纳州大豆播种进度1%，低于去年同期的6%；马托格罗索州0.3%，去年同期1.6%。

　　昨日豆粕期价偏弱震荡，从整体上来看，美豆产量基本已经确定，目前收割及优良率情况均较为良好。市场后续将逐步转向巴西新季的播种情况，近期巴西地区的高温干旱天气仍在持续，或将对于新季播种造成一定影响，需要持续跟进相关天气情况。此外，由于今年巴西产量受到一定影响，较去年有所减少，因此当前旧作出口能力已经开始下降，新季美豆正在收割，需要持续关注美豆的收割积及出口情况。国内方面，当前10月后船期采购依旧偏慢，后续到港压力逐步下降，同时下游养殖利润仍维持高位，饲料厂商库存偏低，或仍将存在一定的补库需求。但国庆即将来临，开机率或有所下滑，需持续关注。综合来看，新季美豆产量基本确定，但南美方面或将受到天气端的影响，因此需要持续跟进，此外，近期的宏观层面影响也需同步关注，预计未来豆粕价格或将偏强震荡运行。

　　期货方面，昨日收盘玉米2411合约2137元/吨，较前日下跌13元/吨，跌幅0.60%；玉米淀粉2411合约2535元/吨，较前日下跌46元/吨，跌幅1.78%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日持平，现货基差为C11+13，较前日上涨13；吉林地区玉米淀粉现货价格2760元/吨，较前日持平，现货基差CS11+225，较前日上涨46。

　　近期市场资讯，美国农业部作物进展周报显示，截至9月22日美国玉米进入凹粒期的比例为92%，五年均值91%；玉米成熟率为61%，五年均值55%；玉米收获进度为14%，高于历史均值，作为对比，一周前9%，去年同期13%，五年均值11%。

　　昨日玉米期价窄幅震荡，国内方面，供应端，东北辽宁地区受前期雨水天气影响，新季玉米质量普遍不佳，拉低了市场价格。黑龙江东部新玉米零星上市。贸易商对新粮持悲观态度，出货积极性较高。需求端，深加工行业部分开始停收，等待新季潮粮上市，市场流通放缓。饲料企业采购心态较为谨慎，以滚动补库为主，短期内对玉米需求难以放量。总体来讲供应宽松需求疲软是价格下跌的核心。本周重点关注陈粮出货节奏，以及新季玉米上市情况等。预计本周玉米价格维持震荡运行。

　　期货方面，昨日收盘生猪 2411合约16880元/吨，较前交易日下跌435元/吨，跌幅2.51%。现货方面，河南地区外三元生猪价格18.28元/公斤，较前交易日上涨0.14元/公斤，现货基差 LH11+1400，较前交易日上涨575；江苏地区外三元生猪价格 18.56元/公斤，较前交易日上涨0.16元/公斤，现货基差LH11+1680，较前交易日上涨595；四川地区外三元生猪价格18.28元/公斤，较前交易日上涨0.16元/公斤，现货基差LH11+1400，较前交易日上涨595。

　　据农业农村部监测，9月25日“农产品批发价格200指数”为134.65，比昨天上升0.60个点，“菜篮子”产品批发价格指数为138.02，比昨天上升0.71个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为25.98元/公斤，比昨天下降0.9%；牛肉61.88元/公斤，比昨天上升0.5%；羊肉58.89元/公斤，与昨天持平；鸡蛋10.70元/公斤，比昨天下降0.4%；白条鸡17.93元/公斤，比昨天下降0.9%。

　　昨日生猪期价偏弱震荡。综合来看，目前规模场出栏进度保持平稳，叠加前期二育及压栏养户预计仍有节前出栏计划，因此供应端或将维持增量。同时考虑到中秋的消费表现情况较差，国庆的消费表现或也难有较大起色，因此短期内生猪及白条价格重心或仍将偏弱运行。未来仍需持续关注集团厂及散户的出栏情况，屠宰端情况，以及国庆的消费情况。从长期来看，国庆后的需求端将缺乏明显利好，同时由于前期的补栏及压栏操作，供应端或将保持平稳甚至有所增加，因此需要重点关注后续的能繁存栏变化以及肥标价差情况，预计未来生猪价格或将震荡运行。

　　期货方面，昨日收盘鸡蛋 2501合约3564元/500 千克，较前交易日上涨29元，涨幅0.71%。现货方面beat365，辽宁地区鸡蛋现货价格4.55元/斤，较前交易日持平，现货基差 JD01+986，较前交易日下跌25；山东地区鸡蛋现货价格4.60元/斤，较前交易日持平，现货基差 JD01+1036，较前交易日下跌25；河北地区鸡蛋现货价格4.50元/斤，较前交易日持平，现货基差 JD01+936，较前交易日下跌25。

　　近期市场资讯，9月25日，全国生产环节库存为0.97天，较前交易日持平，流通环节库存为1.13天，较前交易日持平。

　　昨日鸡蛋期价维持震荡。综合来看，秋节后，各环节少量补库，不过因市场对后市较为悲观，贸易商拿货仍然谨慎，临近国庆，商超电商以及旅游餐饮仍有备货需求，市场需求小幅下滑。综合来看，在季节性消费淡季，市场需求逐步减弱，现货价格如期下滑，考虑到国庆支撑，短期来看，预计现货价格震荡运行，重点关注淘汰鸡出栏量。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。

　　期货方面，昨日收盘苹果2501合约6988元/吨，较前一日下跌7元/吨，跌幅0.10%。现货方面，据钢联数据，山东栖霞地区80# 商品果现货价格3.5元/斤，与前一日持平，现货基差AP01+10，与前一日持平；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4元/斤，与前一日持平，现货基差AP01+1010，与前一日持平。

　　近期市场资讯，目前苹果产区晚富士脱袋工作有序推进，甘肃产区晚富士少量订货，陕西产区晚富士陆续进入集中脱袋阶段，采青富士订货陆续进入后期。山东产区晚富士脱袋陆续推进，前日成交一车晚富士，参考价格2.8元/斤；红将军交易进入后期，整体质量下滑，扫尾货源为主；库存富士走货不快，剩余客商货源为主。目前招远毕郭镇苹果红将军80#好货2.0-2.4元/斤，好货难寻；统货1.7-2.2元/斤，返青果颜色较差的1.2-1.5元/斤，次果0.7-0.9元/斤。以质论价，倒框为主。陕西洛川产区采青富士70#以上好货主流参考价3.5-3.8元/斤，实际以质论价。

　　昨日苹果期价微幅下跌，产区方面，山东库存果走货较为一般，销区方面，市场按需补货，新季晚熟富士整体质量优于去年，关注后续上况。上周山东产区红将军交易进入后期，客商继续青睐库存富士。上周周内中秋备货结束，终端补货较前期略放缓，客商采购热情下降。栖霞果农货源陆续扫尾，剩余客商货源多集中在栖霞东部乡镇，多顺价积极发货。上周周内陕西产区早富士交易逐步收尾，采青富士陆续开始订货，由于产地红货量偏少，客商多观望为主，订购积极性一般，主流成交价低于去年同期。陕西大多数产区晚熟红富士已进入集中摘袋阶段，预计10天后开始陆续上市，持续关注近期产地天气及晚富士上况。广东三大市场上周周内整体到车环比大幅缩减。中秋备货结束，市场交易氛围明显降温，苹果走货速度偏慢，部分箱装货源价格下调。本周仍处国庆备货阶段，受新果好货供应偏紧的影响，库存货源因近期去库速度加快，现阶段暂无较大压力，预计库存富士价格大概率将延续偏稳态势；新果方面，本周周内西北产区晚富士进入集中摘袋期，采青富士陆续开始预定，目前上况一般，客商多观望为主，价格略低于去年同期，预计采青红货量增加后价格或稳中偏弱运行。本周关注重点：早熟富士上色及交易情况、产地天气情况、产地去库情况、客商及果农心态、销区市场交易氛围。

　　期货方面，昨日收盘红枣2501合约9525元/吨，较前一日上涨25元/吨，涨幅0.26%。现货方面，据钢联数据，河北一级灰枣现货价格9.50元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ01-30，较前一日下降30。

　　近期市场资讯，南疆灰枣主产区气温在14℃-28℃，整体长势良好果个较大，受前期降雨影响主产区部分枣园出现不同程度裂口，持续关注产区天气变化及新季枣果质量。南疆灰枣主产区气温在14℃-28℃，整体长势良好果个较大，受前期降雨影响主产区部分枣园出现不同程度裂口，持续关注产区天气变化及新季枣果质量。河北崔尔庄红枣市场红枣大小车到货20余车，出货以本地小车为主，大级别低价货到量减少，等级价差扩大，根据到货质量不同参考停车区特级9.90-10.20元/公斤，一级9.20-9.90元/公斤，二级8.90-9.10元/公斤，8.50-8.90元/公斤，部分持货商报价试探性上涨0.20元/公斤，中秋补货及国庆备货支撑下市场到货及加工厂冷库出货较好。

　　红枣期价昨日小幅上涨，产区方面，距新季枣下树还有一个月左右的时间，整体长势良好，前期裂口目前来看影响不大，销区货源供应减少，客商按需采购，短期现货价格或维持稳定。上周中秋备货已结束，供给及需求均有所下降，成交氛围转弱，贸易商为促进销售积极降价出货。当前市场对新季红枣增产预期较强，枣农对收购价格预期降低，对枣园的管理较为积极。红枣长势相对正常，前期出现降水及大风天气虽造成部分枣园落果和不同程度的裂口，但是预计影响有限。距离新枣下树还剩1个多月时间，目前处于上糖关键期，近期天气晴朗，气温相对稳定，因此整体产量较去年预计有明显恢复，增产预期基本坐实，2024年产量预估上调，或为红枣期货上市以来产量最大的一年。目前陈货供应充足加上新季丰产预期导致产业供应过剩的局面预计短期难以改变，需求方面虽很快进入传统旺季但受悲观预期影响市场信心仍然不足，综合来看虽上周期货价格有触底反弹迹象，但预计上涨动力不足，反弹强度有限，预计短期内价格低位震荡，主力合约关注9000元/吨附近的支撑。需要关注新枣下树前天气变化对红枣品质的影响，市场到货及秋冬季消费情况也需持续关注。

　　期货方面，昨日收盘棉花2501合约14170元/吨，较前一日下跌25元/吨，跌幅0.18%。持仓量511259手。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价14986元/吨，较前一日持平，现货基差 CF01+820，较前一日上涨30。全国均价15208元/吨，较前一日上涨24元/吨，现货基差 CF01+1040，较前一日上涨50。

　　近期市场资讯，巴西棉花种植者协会（ABRAPA）首次发布2024/25年度巴西棉花产量预测，新棉面积预计增至214万公顷，产量预计为397万吨。据巴西有关行业协会统计，截至9月5日巴西24年度棉花采摘进度在96%，加工进度在40%。2024年8月，巴西出口棉花11.2万吨，处于近六年同期最高水平。截至2024年9月20日，2024/25年度印度棉种植面积为1128万公顷，较上一年度同期低106.7万公顷，同比下滑8.6%。印度棉种植基本结束，受经济效益驱使，本年度部分土地由棉花转种水稻，预期本年度印度棉种植面积在1130万公顷以内，同比下滑8.5%左右。

　　昨日郑棉期价震荡下跌。国际方面，受到美联储超预期降息以及美国飓风天气的影响，美棉期价近期延续反弹态势，主力合约重心继续抬升。不过当前下游需求低迷未实质性改变，产业内部缺乏明显的支撑因素，新年度全球棉花供需格局预期宽松，而宏观不确定性仍存，国际棉价反弹力度或较有限。国内方面，受宏观利好及外盘反弹的提振，郑棉期价大幅走高，突破万四大关。供应端来看，国内商业库存持续去库但仍高于去年同期，当前国内棉花资源相对充裕。新年度国内棉花丰产预期较强，且增产幅度预计有所增加。新花即将大量采摘上市，整体收购心态较为谨慎，随着期价上涨，套保量或有所增加。需求端来看，伴随传统旺季到来，下游开机有所上调，市场信心略有提振。不过目前纺企补库动力不足，整体来看需求端并无明显起色。综合来看，国内新棉维持增产预期，下游需求回暖幅度仍然有限，对棉价提振力度有限。目前新增订单不足，新棉收购存在不确定性，籽棉收购价格预期偏弱，棉价仍缺乏明显的上涨驱动，持续上涨空间或较有限。

　　期货方面，昨日收盘纸浆2501合约5808元/吨，较前一日上涨10元/吨，涨幅0.17%。现货方面，据卓创，山东地区“银星”针叶浆现货价格6200元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp01+390，较前一日上涨40。山东地区“月亮”针叶浆6200元/吨，较前一日上涨100元/吨，现货基差sp01+390，较前一日上涨90。山东地区“马牌”针叶浆6200元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp01+390，较前一日上涨40。山东地区“北木”针叶浆现货价格6400元/吨，较前一日上涨200元/吨，现货基差sp01+590，较前一日上涨190。

　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格涨跌互现。上海期货交易所纸浆期货主力合约价格震荡偏强运行，业者随行就市提涨针叶浆现货市场价格，河北、河南、山东、江浙沪、广东地区部分牌号现货市场价格上涨50-250元/吨；阔叶浆现货市场成交平平，下游纸厂压价采买原料，山东地区部分牌号现货市场价格下跌50元/吨，河北地区由于业者考量可外售货源稀少，个别牌号窄幅提涨50元/吨；进口本色浆市场供需变动有限，市场价格稳定；进口化机浆市场价格稳定，市场刚需成交。

　　纸浆期价昨日震荡收涨。供应端，最近两轮海外浆厂报价明显下调，7月欧洲港口库存环比小幅累库。8月国内纸浆进口量环比显著回升，近期国内港口库存加速累库，随着外需的走弱，未来浆厂发往中国的货源或将增加，后续国内进口量存在继续上升的可能性。此外，国内新产能持续释放，增加市场纸浆供应，对浆价形成压制。需求端，海外经济衰退的预期有所升温，未来欧美需求走弱的概率较大。而国内下游企业盈利状况依旧处于低迷状态，下游纸厂多为消耗前期原料库存为主，供需双方博弈态势不变。9月处于国内造纸行业传统旺季，近期下游纸厂产销出现边际好转，预计对浆价形成一定提振，但纸价表现仍偏弱，关注涨价函落实情况。综合来看，纸浆品种金融属性较强，近日反弹更多受到宏观利好的提振，短期内单边预计跟随宏观波动为主，重点关注旺季国内需求改善的程度。若需求提振有限，浆价后市或仍存下行的压力。

　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2501合约收盘价5921元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅0.85%。现货方面，据钢联数据，广西南宁地区白糖现货成交价6380元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差SR01+460，较前一日持平。云南昆明地区白糖现货成交价6120元/吨，较前一日上涨40元/吨，现货基差SR01+200，较前一日下跌10。

　　近期市场资讯，今年1月1日至9月18日期间，巴西第二大甘蔗种植州米纳斯吉拉斯州发生了24475起火灾，仅7月和8月分别发生4539条和6102起，占今年以来火灾发生总数的43.47%。该地区的甘蔗生产商因长期干旱而遭受至少1.8亿雷亚尔的损失。米纳斯吉拉斯州技术援助和农村推广公司(Emater-MG)的一项调查显示，仅上个月，农村地区就有84,483公顷的土地被烧毁，分布如下:牧场(34.1%)、原生林(29.3%)、甘蔗(27.9%%)、人工林(4%)、多年生饲料植物(0.8%)、农林业(0.7%)和其他作物(2.7%)。就甘蔗而言，火灾烧毁面积超过2.35万公顷，相当于该州甘蔗种植面积的2.76%。

　　昨日白糖期价延续反弹。原糖方面，受干燥天气和圣保罗州遭受的甘蔗田火灾影响，各机构纷纷下调24/25榨季巴西中南部产量，推动本周原糖价格强势上涨至22.72美分/磅。丰益国际近日发布报告，由于干旱和农田大火损害了巴西的甘蔗生产，因此将对巴西中南部2024/25榨季食糖产量的预估，从最初的4200万吨降至3880-4080万吨。此外，印度政府放开甘蔗乙醇生产限制，并有望延长食糖出口禁令，对糖价也有一定推涨作用。郑糖方面，国内处于新旧榨季交替时期，陈糖持续去库，市场采购以刚需为主。尽管台风摩羯对主产区产量造成一定影响，但目前来看各集团积极固根倒伏甘蔗，具体影响程度需持续跟踪评估。当前加工糖供应压力逐渐显现，北方甜菜糖近日已有糖厂开榨，国内糖源整体供应充足，导致郑糖整体涨幅不及外盘。综合来看，短期受巴西火灾、国内台风等利多因素影响，产量预期差可能会出现，支撑外盘强势上涨，带动国内郑糖偏强运行。如果后续原糖继续上涨，不排除郑糖进一步跟随反弹。但由于国内四季度供应压力将逐渐增加，整体表现预计要弱于外盘。

　　2024年9月25日，沪深300期货(IF)成交2043.47亿元，较上一交易日增加20.98%；持仓金额2765.07亿元，较上一交易日增加4.78%；成交持仓比为0.74。中证500期货(IC)成交1456.35亿元，较上一交易日增加0.11%；持仓金额2430.66亿元，较上一交易日减少4.68%；成交持仓比为0.6。上证50(IH)成交700.28亿元，较上一交易日增加16.79%；持仓金额803.0亿元，较上一交易日增加4.54%；成交持仓比为0.87。

　　2024年9月25。